6月，交通銀行正式上線業(yè)內(nèi)首個投行全流程區(qū)塊鏈資產(chǎn)證券化平臺“聚財鏈”。通過為交行、交銀國信等集團內(nèi)部機構(gòu)，及普華永道、中倫、中債資信、中誠信等中介機構(gòu)部署區(qū)塊鏈節(jié)點，實現(xiàn)了資產(chǎn)證券化(簡稱ABS)項目信息與資產(chǎn)信息的雙上鏈，同步實現(xiàn)基于智能合約的跨機構(gòu)盡職調(diào)查的流程化，全面重塑投行資產(chǎn)證券化業(yè)務操作流程。
7月，交行2018年第一期個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券(RMBS)基礎(chǔ)資產(chǎn)信息由交行完成上鏈。8月，中介機構(gòu)通過區(qū)塊鏈流程開展RMBS盡職調(diào)查工作。各參與方在鏈上實時查看與獲取相關(guān)信息，最大限度地保證了基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實性與披露的有效性。
“聚財鏈”平臺一期功能的圓滿落地，是交行利用金融科技優(yōu)化投行業(yè)務的一次重大創(chuàng)新探索。“聚財鏈”平臺有效提高了ABS產(chǎn)品運營的透明化、規(guī)范化和標準化程度，在降低產(chǎn)品融資成本、提升項目運行效率、強化全周期風險管理等方面優(yōu)勢凸顯。
為何要重塑“資產(chǎn)證券化”產(chǎn)品？
從基礎(chǔ)特征上看，ABS是一類以某類具有較高價值的特定資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流為證券本息兌付來源的有價證券。由于ABS資產(chǎn)與原始權(quán)益人隔離，還款來源完全來自基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流，因此監(jiān)管和市場對ABS的發(fā)行要求極高，ABS的發(fā)行需經(jīng)過資產(chǎn)篩選、盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計、監(jiān)管報批、銷售發(fā)行等多個環(huán)節(jié)。
傳統(tǒng)的ABS業(yè)務存在不少痛點。第一，信息不對稱。由于盡職調(diào)查過程、估值過程與評級過程的不透明、不公開，基礎(chǔ)資產(chǎn)形成期的真實性無法保證。ABS產(chǎn)品信息披露機制尚不完善，除了發(fā)行時的靜態(tài)信息外，存續(xù)期內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)信息的動態(tài)變化，在投資者、管理人、評級機構(gòu)、原始權(quán)益人等各方之間存在較為嚴重的信息不對稱問題，導致信用風險與流動性風險難以監(jiān)控，風險管理難度增大。第二，客觀性不足。由于原始權(quán)益人直接向評級機構(gòu)付費并委托其開展和跟蹤信用評級，評級過程的獨立性和評級結(jié)果的客觀性難于考量。第三，定價與風險不匹配。ABS市場缺乏流動性，二級市場交易無法提供有效的定價依據(jù)。產(chǎn)品相關(guān)的“優(yōu)先”、“劣后”分級也只體現(xiàn)一種償還順序，并不能反映真實的風險等級，導致產(chǎn)品定價機制與風險不匹配。
這些痛點對ABS業(yè)務各參與方均造成不利影響，原始權(quán)益人融資成本高、投資者投資風險高、中介機構(gòu)服務效率低、監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管難度大。
為什么是區(qū)塊鏈技術(shù)？
區(qū)塊鏈是由多方共同維護、以塊鏈結(jié)構(gòu)連續(xù)存儲的分布式數(shù)據(jù)記錄賬本，并通過密碼學技術(shù)保護記錄內(nèi)容和時序，使得任何一方難以對信息進行篡改與偽造。交通銀行“對癥下藥”，運用區(qū)塊鏈技術(shù)，為ABS產(chǎn)品地痛點問題開出了一劑良方。
基于區(qū)塊鏈的資產(chǎn)證券化平臺“聚財鏈”，以聯(lián)盟鏈為紐帶連接資金端與資產(chǎn)端，提供ABS產(chǎn)品從發(fā)行到存續(xù)期的全生命周期業(yè)務功能，利用區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)ABS業(yè)務體系的信用穿透。平臺重新設(shè)計與定義資產(chǎn)登記、盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計、銷售發(fā)行等各個環(huán)節(jié)，將基礎(chǔ)資產(chǎn)全生命周期信息上鏈，實現(xiàn)資產(chǎn)信息快速共享與流轉(zhuǎn)，保證基礎(chǔ)資產(chǎn)形成期的真實性和存續(xù)期的監(jiān)控實時性，同時將項目運轉(zhuǎn)全過程信息上鏈，使整個業(yè)務過程更加規(guī)范化、透明化及標準化。傳統(tǒng)ABS業(yè)務信息不對稱、客觀性不足、定價與風險不匹配問題迎刃而解。
“聚財鏈”的優(yōu)勢在哪里？
區(qū)塊鏈技術(shù)的應用，使“聚財鏈”平臺在ABS產(chǎn)品發(fā)行、管理的多個方面取得了巨大優(yōu)勢。
業(yè)務流程更高效。“聚財鏈”通過區(qū)塊鏈分布式工作流引擎，實現(xiàn)聯(lián)盟鏈內(nèi)跨機構(gòu)業(yè)務流程運轉(zhuǎn)，提高了跨機構(gòu)的協(xié)同效率。
運營成本更低廉。利用區(qū)塊鏈分布式賬本特性，使所有參與方本地持有全量數(shù)據(jù)，通過區(qū)塊鏈智能合約自動執(zhí)行完成規(guī)則明確、權(quán)責清晰的業(yè)務操作，大大降低了參與方的操作、合規(guī)、對賬成本。同時，為ABS投資者提供實時、可信的信息驗證渠道，提升投資者信心，降低證券發(fā)行利率，降低原始權(quán)益人的融資成本。
全周期信息更透明。通過將項目運轉(zhuǎn)全過程信息與基礎(chǔ)資產(chǎn)全生命周期信息上鏈，借助區(qū)塊鏈不可篡改的技術(shù)特性實現(xiàn)信息流可追蹤、可審計，使得ABS業(yè)務全過程更加透明、規(guī)范、標準，有效降低了信用風險、流動性風險及模型定價風險。
業(yè)務監(jiān)管更便捷。監(jiān)管機構(gòu)可通過部署區(qū)塊鏈節(jié)點實現(xiàn)穿透式監(jiān)管，對項目信息與基礎(chǔ)資產(chǎn)信息進行實時、全程監(jiān)測，極大地提高了監(jiān)管的時效性、有效性和便捷性，降低了監(jiān)管難度。
“聚財鏈”的下一步創(chuàng)新怎么走？
據(jù)了解，后續(xù)“聚財鏈”將實現(xiàn)投行ABS全流程業(yè)務功能，貫穿資產(chǎn)篩選、盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計、銷售發(fā)行、存續(xù)期管理等各個環(huán)節(jié)，同時提供風險定價、現(xiàn)金流分析、壓力測試等智能分析工具。
“聚財鏈”投行研發(fā)團隊正在建立一套可配置的產(chǎn)品模板，支持多種類型ABS產(chǎn)品的快速發(fā)行，且具備靈活的升級機制，可快速適應市場變化與政策調(diào)整。產(chǎn)品模板將廣泛涵蓋信用卡分期、住房按揭、對公貸款、不良貸款等信貸ABS產(chǎn)品，及小額貸款、應收賬款、信托收益權(quán)、租賃租金等企業(yè)ABS產(chǎn)品。
“聚財鏈”的目標不僅是綜合化投行業(yè)務平臺，更是借金融科技融合推動投行轉(zhuǎn)型春風，以平臺連接ABS業(yè)務各投行參與方，實現(xiàn)業(yè)務流程和數(shù)據(jù)的高效對接，構(gòu)建一個開放、共享、可信的聯(lián)盟投行生態(tài)圈，打造全新投行時代的命運共同體。
今年以來，交通銀行在區(qū)塊鏈技術(shù)應用領(lǐng)域?qū)?ldquo;吃螃蟹”。從4月簽發(fā)首單區(qū)塊鏈國內(nèi)信用證，到“聚財鏈”一期平臺的成功上線，交行區(qū)塊鏈技術(shù)的業(yè)務應用場景不斷豐富。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，5月31日，交通銀行正式啟動了新一代智慧化轉(zhuǎn)型工程(即“新531”工程)，其依托金融科技創(chuàng)新業(yè)務應用的步伐或?qū)⑦M一步加快。
