近段時間以來，關于去杠桿是否過度，究竟該如何去杠桿的問題引起學界熱議。9月18日，在國家金融與發(fā)展實驗室舉辦本年度第三期國衡論壇上，國家金融與發(fā)展實驗室副主任、國家資產(chǎn)負債表研究中心主任張曉晶表示，“去杠桿是結構性的，有減有加。”
會上，國家金融與發(fā)展實驗室副主任張曉晶、國家資產(chǎn)負債表研究中心副主任常欣、國家資產(chǎn)負債表研究中心高級研究員劉磊發(fā)布了題為《去杠桿政策轉向了嗎》的中國去杠桿報告(2018年第二季度，以下簡稱“報告”)，與會專家學者就此展開多視角探討。
報告對當前經(jīng)濟中杠桿情況做的調(diào)研總結顯示，實體經(jīng)濟部門杠桿率略有上升。2018年二季度末，總體杠桿率水平上升了0.6個百分點，基本保持穩(wěn)定。金融杠桿率已回落到2014年水平，金融監(jiān)管加強促進金融部門仍在加速去杠桿。
分部門看，報告顯示，政府總杠桿率從36.2%下降到35.3%，總共下降了0.8個百分點。非金融企業(yè)部門杠桿率從2017年末的157.0%下滑到2018年二季度末的156.4%，半年下降了0.6個百分點。居民部門杠桿率仍在上升，半年內(nèi)上升了2個百分點，但增速相比去年同期趨緩。
張曉晶分析，短期消費貸款依然是拉動貸款余額上升、居民部門杠桿率的主要動力，這一指標當前余額為7.6萬億元，同比增長30.3%。“短期消費貸款的上升有積極意義，體現(xiàn)了更多居民可以享受到銀行貸款服務，是金融深化的表現(xiàn)。”張曉晶說，當前居民部門杠桿率面臨的最大問題在于增速較快，這對宏觀金融體系帶來一定的風險。但隨著住房貸款增速下滑，這一杠桿率的增速應該有所下降。
中國證監(jiān)會中證金融研究院副院長馬險峰認為，“去杠杠應該關注企業(yè)。” 報告顯示，國企和民企去杠桿出現(xiàn)分化是上半年較為突出的現(xiàn)象，從企業(yè)資產(chǎn)負債率來看，國企在去杠桿而民企在加杠桿。
報告認為，2017年至今，更顯著的變化是地方政府隱性杠桿水平下降。這得益于以下因素：一是以融資平臺和PPP為代表的政府隱性債務余額增速出現(xiàn)了顯著下滑;二是主要以政府資金為支撐的基建增速大幅下滑;三是地方政府隱性債務資金主要來源的影子銀行規(guī)模出現(xiàn)大幅下降。此外，金融監(jiān)管的加強，基本控制住了金融機構對地方政府隱性擔保的各類融資項目的支持。同時，報告也指出，應對地方政府隱性債務擴張是政府部門去杠桿的重心所在。
