近幾年來股市低迷，上市公司回購股份有愈來愈積極的態(tài)勢，而2018年則堪稱A股市場的“回購年”。上周五，今年以來A股共有969家公司啟動了股份回購流程，其中711家公司進行了回購，實際完成回購總金額約436.86億元，與去年全年相比增長374.89%，回購金額創(chuàng)歷史新高。有如此之多的上市公司回購股份，這在此前是不可想象的。
從2009年開始，美股開啟了一輪長達近十年的牛市行情。美股這輪牛市的產(chǎn)生與延續(xù)，固然有其經(jīng)濟向好的因素，但美股上市公司的回購卻也是不可忽視的重要一環(huán)。某種意義上，美股的這輪牛市行情，也可稱為“回購型牛市”，從中也凸顯出上市公司的股份回購，對于個股股價的推動，對于股市行情的發(fā)展所起到的巨大作用。而基于A股數(shù)百家上市公司紛紛啟動股份回購，市場上亦出現(xiàn)了上市公司的股份回購或引發(fā)一輪牛市的聲音。
在股市經(jīng)過多年的持續(xù)下跌，并且投資者普遍虧損慘重的情形下，投資者對于能迎來一輪牛市的心情是不難理解的。不過，綜合多方面的因素，個人以為，A股產(chǎn)生一輪“回購型”牛市的概率并不大。
首先，美股的“回購牛”有基礎(chǔ)在于經(jīng)濟面持續(xù)向好，雖然我國近幾年來的GDP增速一直位居全球前列，但在去杠桿、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的壓力之下，GDP增速不僅出現(xiàn)下滑的態(tài)勢，而且2019年的經(jīng)濟仍然面臨著不小的下行壓力。沒有宏觀基本面的支持，牛市的產(chǎn)生缺乏基礎(chǔ)。
其次，在今年的上市公司回購潮中，不乏像中國平安的千億級回購，陜西煤業(yè)的50億元以及美的集團的40億元回購方案。但回購股份，需要上市公司具備一定的資金實力。從整體上看，真正具備大規(guī)模回購股份實力的上市公司并不多。
其三，A股市場的股份回購，更多的只是一種臨時性的措施。實際上，股份回購如果不予以注銷，對于提升上市公司的業(yè)績與投資價值等并沒有多大的作用。
因此，某些上市公司在啟動股份回購計劃后，對股價的提振作用是有限的。雖然一時能刺激股價上漲，但在市場的熱情過后，該跌的繼續(xù)跌，一切都將歸于沉寂。綜上，僅僅借助上市公司回購股份，是不可能產(chǎn)生一輪牛市行情的。
□ 曹中銘
