近幾年來(lái)股市低迷，上市公司回購(gòu)股份有愈來(lái)愈積極的態(tài)勢(shì)，而2018年則堪稱A股市場(chǎng)的“回購(gòu)年”。上周五，今年以來(lái)A股共有969家公司啟動(dòng)了股份回購(gòu)流程，其中711家公司進(jìn)行了回購(gòu)，實(shí)際完成回購(gòu)總金額約436.86億元，與去年全年相比增長(zhǎng)374.89%，回購(gòu)金額創(chuàng)歷史新高。有如此之多的上市公司回購(gòu)股份，這在此前是不可想象的。
從2009年開(kāi)始，美股開(kāi)啟了一輪長(zhǎng)達(dá)近十年的牛市行情。美股這輪牛市的產(chǎn)生與延續(xù)，固然有其經(jīng)濟(jì)向好的因素，但美股上市公司的回購(gòu)卻也是不可忽視的重要一環(huán)。某種意義上，美股的這輪牛市行情，也可稱為“回購(gòu)型牛市”，從中也凸顯出上市公司的股份回購(gòu)，對(duì)于個(gè)股股價(jià)的推動(dòng)，對(duì)于股市行情的發(fā)展所起到的巨大作用。而基于A股數(shù)百家上市公司紛紛啟動(dòng)股份回購(gòu)，市場(chǎng)上亦出現(xiàn)了上市公司的股份回購(gòu)或引發(fā)一輪牛市的聲音。
在股市經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)下跌，并且投資者普遍虧損慘重的情形下，投資者對(duì)于能迎來(lái)一輪牛市的心情是不難理解的。不過(guò)，綜合多方面的因素，個(gè)人以為，A股產(chǎn)生一輪“回購(gòu)型”牛市的概率并不大。
首先，美股的“回購(gòu)牛”有基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)面持續(xù)向好，雖然我國(guó)近幾年來(lái)的GDP增速一直位居全球前列，但在去杠桿、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的壓力之下，GDP增速不僅出現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，而且2019年的經(jīng)濟(jì)仍然面臨著不小的下行壓力。沒(méi)有宏觀基本面的支持，牛市的產(chǎn)生缺乏基礎(chǔ)。
其次，在今年的上市公司回購(gòu)潮中，不乏像中國(guó)平安的千億級(jí)回購(gòu)，陜西煤業(yè)的50億元以及美的集團(tuán)的40億元回購(gòu)方案。但回購(gòu)股份，需要上市公司具備一定的資金實(shí)力。從整體上看，真正具備大規(guī)�；刭�(gòu)股份實(shí)力的上市公司并不多。
其三，A股市場(chǎng)的股份回購(gòu)，更多的只是一種臨時(shí)性的措施。實(shí)際上，股份回購(gòu)如果不予以注銷，對(duì)于提升上市公司的業(yè)績(jī)與投資價(jià)值等并沒(méi)有多大的作用。
因此，某些上市公司在啟動(dòng)股份回購(gòu)計(jì)劃后，對(duì)股價(jià)的提振作用是有限的。雖然一時(shí)能刺激股價(jià)上漲，但在市場(chǎng)的熱情過(guò)后，該跌的繼續(xù)跌，一切都將歸于沉寂。綜上，僅僅借助上市公司回購(gòu)股份，是不可能產(chǎn)生一輪牛市行情的。
□ 曹中銘
