展望二季度，專家預計流動性將總體保持穩(wěn)定，但仍有降準可能。貨幣調控料重在疏通傳導機制，著力緩解中小企業(yè)、民營企業(yè)融資困難。
流動性料延續(xù)合理充裕
專家表示，進入二季度，需要貨幣政策強化逆周期調節(jié)，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩(wěn)定。
中國民生銀行研究員溫彬預計，二季度流動性總體仍將比較穩(wěn)定，原因有二：一是外匯占款階段性改善，有助于改善流動性。二是財政支出或加大，市場資金相對充裕。公開市場操作仍會保持有序，確保整個市場流動性規(guī)模和市場利率保持平穩(wěn)。
興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示，二季度流動性有望延續(xù)合理充裕，但短端利率中樞可能高于一季度，社融增速可能溫和回升。事實上，3月公開市場操作已現(xiàn)微妙變化，央行僅適度對沖繳稅影響。未來央行在公開市場中將繼續(xù)兼顧穩(wěn)增長與穩(wěn)杠桿的平衡，防止市場出現(xiàn)流動性幻覺和單邊預期。
也有專家表示，若不考慮貨幣政策，二季度流動性較一季度偏緊。新時代證券首席經濟學家潘向東認為，首先，二季度MLF到期量11855億元。其次，4月是財政繳稅大月，這會導致財政存款增加。第三，財政部此前表示會將批準的限額及時下達地方，由地方自行均衡發(fā)債，爭取在9月底之前發(fā)行完畢，預計二季度地方債發(fā)行規(guī)模較高。
降準窗口開啟
專家認為，雖然部分經濟數(shù)據(jù)向好，但降準仍是必要選擇。
中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明認為，是否降準在一定程度上要取決于外匯占款。央行數(shù)據(jù)顯示，2月末央行外匯占款21.3萬億元，較上個月減少3.3億元，外匯占款連續(xù)第7個月環(huán)比減少。
“外匯占款在過去幾年已經發(fā)生了非常大的變化，由高速增長變?yōu)樨撛鲩L，在這種情況下就有降準的必要。因此，4月份降準的可能性非常大。”趙慶明稱。
潘向東表示，從當前經濟數(shù)據(jù)看，投資和消費依然疲弱。2019年世界經濟增速下滑，我國出口面臨壓力。同時，考慮MLF到期、繳稅等因素，二季度資金缺口較大，存在降準0.5個百分點的可能性。
中國銀行國際金融研究所報告指出，目前13.5%的存款準備金率在全球仍屬于較高水平，降準有必要和空間，但逆周期調節(jié)要把握好度。
利率方面，民生銀行首席研究員溫彬表示，可能繼續(xù)下調政策利率，進而引導市場利率下行，從而切實降低實體經濟融資成本。
潘向東認為，為降低民企、中小企業(yè)融資成本，存在通過MLF、再貸款等方式定向降息0.25個百分點的可能性�；鶞世史矫妫壳靶枰龅氖抢什④�，并觀察效果，然后再決定是否有必要下調基準利率。
更加注重疏通傳導渠道
專家表示，未來貨幣政策將更加注重疏通傳導渠道，靈活運用貨幣政策工具，引導資金流向實體經濟。
郭于瑋認為，當前貨幣政策傳導面臨兩方面阻礙：一是在全球經濟景氣下行、地方政府債務監(jiān)管趨嚴的背景下，實體經濟融資需求不足，限制了社融反彈幅度。二是在利率雙軌并存背景下，貨幣市場利率向貸款利率傳導較慢，實體經濟融資成本下行幅度較小，不利于激發(fā)融資需求。
潘向東表示，國內經濟尚未企穩(wěn)，寬信用仍在路上。同時，海外央行貨幣政策轉向寬松，中國央行貨幣政策空間進一步打開。預計未來一段時間貨幣政策重在疏通傳導機制，緩解中小企業(yè)、民營企業(yè)融資困難。
值得注意的是，近期豬肉價格快速上漲，也帶來通脹方面的擔憂。潘向東認為，貨幣政策將在抑制通脹和穩(wěn)增長之間權衡。
交通銀行首席經濟學家連平表示，核心CPI連續(xù)六個月維持在2%以下，整體運行較為平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大幅波動�？紤]到經濟仍有下行壓力，需求帶動核心通脹大幅走高的可能性不大，因此通脹不會成為制約貨幣政策操作的主要因素。
