截至5月6日，十八屆發(fā)審委合計(jì)審核24家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，其中22家企業(yè)過會(huì)、2家企業(yè)被否決，過會(huì)率為91.67%。
專家認(rèn)為，目前IPO發(fā)審呈現(xiàn)出過會(huì)率提高、審核周期縮短等態(tài)勢。未來IPO發(fā)審將呈現(xiàn)排隊(duì)企業(yè)自查效果提升與過會(huì)常態(tài)化的趨勢，信息披露程度有望逐步往科創(chuàng)板靠攏。同時(shí)，預(yù)計(jì)監(jiān)管層將從公司治理、規(guī)范運(yùn)行、信息披露等多個(gè)維度“嚴(yán)審核”，不僅關(guān)注企業(yè)歷史盈利水平，更關(guān)注企業(yè)成長性、盈利模式和商業(yè)模式。
前端審核更加嚴(yán)格
中原證券研究所所長王博認(rèn)為，目前IPO發(fā)審政策基本上沒有新的調(diào)整，但是在上市公司質(zhì)量的前端審核更加嚴(yán)格，這也體現(xiàn)了審核理念的三個(gè)變化：一是審核重點(diǎn)維度多元化，問詢范圍更廣，將IPO候選企業(yè)規(guī)范運(yùn)行情況、公司治理情況和信息披露情況作為審核重點(diǎn)，較此前更加嚴(yán)格，問詢機(jī)制落實(shí)更到位;二是審核理念側(cè)重前端，從源頭上把關(guān)上市公司的質(zhì)量，發(fā)審速度不設(shè)要求，根據(jù)上市公司質(zhì)量的實(shí)際情況來決定審核進(jìn)度，寧缺毋濫;三是信息披露作為審核核心，科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)有望在A股審核中常態(tài)化推廣。
總的來說，王博認(rèn)為，IPO審核比以前關(guān)注內(nèi)容更加豐富全面，不僅關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)，更加關(guān)注非財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如信息披露合規(guī)性、環(huán)保問題等，充分體現(xiàn)了全面提升上市公司質(zhì)量的審核理念。
“當(dāng)前IPO審核能夠保持定力，堅(jiān)持常態(tài)化發(fā)行。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，具體來看，IPO發(fā)審態(tài)勢具有規(guī)范化、制度化和審慎化的特點(diǎn)，“重質(zhì)不重量”，嚴(yán)格依法依規(guī)進(jìn)行主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)審核，沒有貿(mào)然更改審核政策，能夠根據(jù)申報(bào)企業(yè)的質(zhì)量予以審批，認(rèn)真考察申報(bào)企業(yè)公司治理、規(guī)范運(yùn)行、信息披露等情況。
新時(shí)代證券研究所所長孫金鉅認(rèn)為，目前IPO發(fā)審呈現(xiàn)出過會(huì)率提高和審核周期縮短兩大態(tài)勢。過會(huì)率提高主要得益于上會(huì)企業(yè)質(zhì)量的提高，經(jīng)歷了2018年的IPO高否決率之后，目前上會(huì)企業(yè)大多是質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)。隨著科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)推進(jìn)的示范影響，新一屆發(fā)審委上任后，審核效率大幅提升，每周審核企業(yè)數(shù)量在4-6家不等，從申請(qǐng)受理到首發(fā)上市平均審核周期進(jìn)一步縮短。
同時(shí)，孫金鉅表示，審核重點(diǎn)逐漸向合規(guī)性審核轉(zhuǎn)變，關(guān)注核心指標(biāo)的真實(shí)性和合理性，更加強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)性、完全性、準(zhǔn)確性，審核理念在嚴(yán)格企業(yè)準(zhǔn)入門檻和上市標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格退市制度。
“優(yōu)中選優(yōu)”嚴(yán)把“入口關(guān)”
業(yè)內(nèi)人士表示，嚴(yán)把資本市場“入口關(guān)”主要是為了從源頭上提高上市公司質(zhì)量。
田利輝認(rèn)為，從源頭上提升上市公司質(zhì)量意味企業(yè)家要不斷提高自身能力，企業(yè)要不斷打造核心競爭力。同時(shí)，要建設(shè)風(fēng)清氣正的營商環(huán)境，實(shí)現(xiàn)公開公平公正的法治市場。
具體到IPO發(fā)審工作上，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板要堅(jiān)持依法審核，優(yōu)中選優(yōu);科創(chuàng)板要實(shí)現(xiàn)信息對(duì)稱，合格注冊(cè)的上市方式。優(yōu)中選優(yōu)需要繼續(xù)進(jìn)行質(zhì)量優(yōu)先的審核。信息對(duì)稱意味信息披露的覆蓋度要不斷擴(kuò)展，真實(shí)性要不斷深入。
從監(jiān)管部門角度來說，王博認(rèn)為，發(fā)審監(jiān)督制約機(jī)制是IPO監(jiān)管之錨，必須將保薦人、保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任和IPO企業(yè)質(zhì)量牢牢綁定，明確各方責(zé)任義務(wù)，一旦查驗(yàn)出問題，堅(jiān)決追責(zé);同時(shí)，加強(qiáng)信息收集、甄別能力，提升審核穿透力。
從擬上市公司角度來說，王博建議，擬IPO企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)合規(guī)審核，進(jìn)一步規(guī)范報(bào)告期內(nèi)企業(yè)運(yùn)營。同時(shí)，應(yīng)高度重視報(bào)告期財(cái)務(wù)的真實(shí)性與企業(yè)內(nèi)控水平。
孫金鉅建議，監(jiān)管層審核維度不應(yīng)局限于財(cái)務(wù)狀況，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)公司治理、規(guī)范運(yùn)行、信息披露等多個(gè)維度的審核，對(duì)盈利狀況的審核不單關(guān)注企業(yè)的歷史盈利水平，更應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)的成長性、盈利模式和商業(yè)模式。同時(shí)，加大對(duì)于推薦不符合上市要求企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)的警示或處罰力度，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)秉承職業(yè)操守，按照相關(guān)行業(yè)規(guī)范對(duì)擬上市企業(yè)進(jìn)行全面盡職調(diào)查，對(duì)不符合上市要求的企業(yè)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)勸退。
“退市制度應(yīng)進(jìn)一步向科創(chuàng)板靠攏，明確信息披露重大違法和公共安全重大違法的企業(yè)應(yīng)當(dāng)永久退出市場，不得申請(qǐng)重新上市，同時(shí)進(jìn)一步精簡退市流程、縮短退市周期。”孫金鉅補(bǔ)充道。
信披向科創(chuàng)板靠攏
近期，科創(chuàng)板受理企業(yè)的首輪問詢回復(fù)函逐步披露，問詢內(nèi)容的細(xì)而全引發(fā)市場關(guān)注。
此前，證監(jiān)會(huì)在回應(yīng)“放寬IPO盈利標(biāo)準(zhǔn)、加快審核節(jié)奏”等問題時(shí)表示，下一步將充分發(fā)揮資本市場配置資源的重要作用，繼續(xù)保持新股常態(tài)化發(fā)行，嚴(yán)把資本市場入口關(guān)，增加市場可預(yù)期性，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
相較于科創(chuàng)板，孫金鉅預(yù)計(jì)，未來IPO發(fā)審將呈現(xiàn)排隊(duì)企業(yè)自查效果提升與過會(huì)常態(tài)化的趨勢。傳統(tǒng)IPO信息披露的程度有望逐步往科創(chuàng)板靠攏，《科創(chuàng)板審核問答》出臺(tái)后隨即發(fā)布的“IPO審核50條”，從源頭明確和規(guī)范審核標(biāo)準(zhǔn)，就體現(xiàn)出科創(chuàng)板的帶動(dòng)作用。披露信息包括財(cái)務(wù)狀況、公司治理、規(guī)范運(yùn)行、經(jīng)營策略等多個(gè)維度，倒逼企業(yè)自查提升，資質(zhì)不佳的企業(yè)很多會(huì)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。
田利輝認(rèn)為，未來傳統(tǒng)IPO發(fā)審將繼續(xù)保持定力，遴選優(yōu)秀企業(yè)上市，繼續(xù)“選優(yōu)”態(tài)勢。未來科創(chuàng)板IPO將實(shí)現(xiàn)備案注冊(cè)，保證信息披露合規(guī)的科創(chuàng)企業(yè)及時(shí)上市，實(shí)現(xiàn)“合格”態(tài)勢。
未來IPO發(fā)審或?qū)⒏匾暺髽I(yè)經(jīng)營質(zhì)量。王博表示，比如，擬上市公司信息披露和誠信自律情況，包括IPO申請(qǐng)材料的真實(shí)性及相關(guān)上市流程合規(guī)性。因此，對(duì)于擬IPO企業(yè)來說，要增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力，做好企業(yè)規(guī)劃，保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性。同時(shí)要認(rèn)真對(duì)待IPO流程，認(rèn)真準(zhǔn)備上市材料，履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)，充分做好上市準(zhǔn)備。
