觀點(diǎn)：去年四季度以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，在經(jīng)濟(jì)基本面的加速?gòu)?fù)蘇以及流動(dòng)性合理充裕之下，市場(chǎng)向好趨勢(shì)的邏輯并未發(fā)生改變。經(jīng)過(guò)結(jié)構(gòu)性震蕩上行之后，隨著市場(chǎng)人氣的恢復(fù)以及賺錢效應(yīng)的提升，市場(chǎng)春季行情如火如荼，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)已然開(kāi)啟。而連續(xù)上行后，尤其是三大指數(shù)本年主升之后，要注意趨勢(shì)性行情短期的暫停，考慮適當(dāng)調(diào)倉(cāng)換股下輕指數(shù)而重個(gè)股。
今日，兩市開(kāi)盤后震蕩，在前兩日的基礎(chǔ)上，中小創(chuàng)繼續(xù)反彈，深成指也一度沖高。而權(quán)重股相對(duì)低迷下，滬指走勢(shì)相對(duì)較弱。不過(guò)，指數(shù)運(yùn)行過(guò)程中，板塊繼續(xù)輪動(dòng)，個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)活躍，市場(chǎng)整體熱情依舊。而相比此前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象，近期超跌個(gè)股以及低估值品種的表現(xiàn)反而強(qiáng)烈。
值得注意的是，1月底的調(diào)整以來(lái)，市場(chǎng)重心不斷下降，但銀行板塊反而逆勢(shì)飆升，今日盤中更是強(qiáng)勢(shì)上行刷新年內(nèi)新高，同時(shí)銀行板塊指數(shù)也創(chuàng)下近3今年來(lái)新高。不僅僅是指數(shù)，優(yōu)質(zhì)銀行上市公司在近期的表現(xiàn)中也是可圈可點(diǎn)，招商銀行1月以來(lái)就在不斷刷新年內(nèi)新高，股價(jià)更是創(chuàng)歷史新高。而業(yè)績(jī)公布之后，平安銀行也是連續(xù)走強(qiáng)，股價(jià)也迎來(lái)歷史新高。
不過(guò)，并非所有銀行股都在拉升以及創(chuàng)新高，除了部分優(yōu)質(zhì)銀行公司之外，包括傳統(tǒng)四大行以及多數(shù)股份銀行股價(jià)還在區(qū)間內(nèi)震蕩。那么，他們還有上行的潛力嗎？
實(shí)際上，去年12月以來(lái)，我們多次提示過(guò)銀行股的低吸以及底倉(cāng)配置的機(jī)會(huì)，而銀行板塊上行的邏輯，核心的就是經(jīng)營(yíng)的改善以及業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。一方面，隨著經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，去年讓利實(shí)體的壓力逐步減小，而經(jīng)營(yíng)也逐步改善；另一方面，去年下半年以來(lái)，業(yè)績(jī)逐步回升，也有望迎來(lái)業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。此外，最核心的還有一點(diǎn)，就是銀行板塊的估值達(dá)到了歷史的極低位置，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下，板塊估值修復(fù)的需求也比較大。
同時(shí)，進(jìn)入到2021年，政策不會(huì)過(guò)度收緊，全年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期依舊，銀行板塊整體受益，而業(yè)績(jī)拐點(diǎn)之下，大行業(yè)績(jī)有望繼續(xù)回升，其他優(yōu)質(zhì)銀行的營(yíng)收和利潤(rùn)也有望保持良好狀態(tài)。所以，對(duì)于銀行板塊，尤其是大行以及優(yōu)質(zhì)銀行，股價(jià)仍有繼續(xù)上行的支撐和提振基礎(chǔ)。此外，去年10月份，中金公司也對(duì)銀行股做了預(yù)判稱，未來(lái)A/H銀行板塊有60%左右的上漲空間，疊加喜馬拉雅等投資機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股的大舉建倉(cāng)，不難看出機(jī)構(gòu)對(duì)于銀行股的未來(lái)也是比較的樂(lè)觀。
回到盤面上，近期市場(chǎng)整體縮量震蕩為主，這也比較符合此前預(yù)期以及春節(jié)前市場(chǎng)的歷史規(guī)律。不過(guò)，隨著春節(jié)的臨近，市場(chǎng)交投熱情可能會(huì)降低，但個(gè)股的機(jī)會(huì)可能會(huì)交替反復(fù)，市場(chǎng)更適合于進(jìn)行個(gè)股博弈。
整體上，在指數(shù)的調(diào)整過(guò)程中，需要適當(dāng)考慮調(diào)倉(cāng)換股的時(shí)刻。不用刻意減持，只需要對(duì)標(biāo)的進(jìn)行調(diào)換。接下來(lái)市場(chǎng)的配置可能需要略作調(diào)整以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，尤其是要關(guān)注低位、低估值品種。畢竟隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及加速?gòu)?fù)蘇，估值回升的趨勢(shì)是明顯和明確的，但很多高估值品種經(jīng)歷資金的拉動(dòng)之后，目前也只能依靠業(yè)績(jī)支撐，而如果業(yè)績(jī)和估值不能很好的匹配，那么繼續(xù)上行的空間值得商榷。但相反，很多低估值滯漲品種，目前仍有修復(fù)的空間和動(dòng)力，顯然資金也會(huì)尋求新的價(jià)值標(biāo)的，銀行等品種還是需要多多留意。
