觀點(diǎn):去年四季度以來(lái),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,在經(jīng)濟(jì)基本面的加速?gòu)?fù)蘇以及流動(dòng)性合理充裕之下,市場(chǎng)向好趨勢(shì)的邏輯并未發(fā)生改變。經(jīng)過(guò)結(jié)構(gòu)性震蕩上行之后,隨著市場(chǎng)人氣的恢復(fù)以及賺錢效應(yīng)的提升,市場(chǎng)春季行情如火如荼,市場(chǎng)賺錢效應(yīng)已然開(kāi)啟。而連續(xù)上行后,尤其是三大指數(shù)本年主升之后,要注意趨勢(shì)性行情短期的暫停,考慮適當(dāng)調(diào)倉(cāng)換股下輕指數(shù)而重個(gè)股。
今日,兩市開(kāi)盤后震蕩,在前兩日的基礎(chǔ)上,中小創(chuàng)繼續(xù)反彈,深成指也一度沖高。而權(quán)重股相對(duì)低迷下,滬指走勢(shì)相對(duì)較弱。不過(guò),指數(shù)運(yùn)行過(guò)程中,板塊繼續(xù)輪動(dòng),個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)活躍,市場(chǎng)整體熱情依舊。而相比此前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)現(xiàn)象,近期超跌個(gè)股以及低估值品種的表現(xiàn)反而強(qiáng)烈。
值得注意的是,1月底的調(diào)整以來(lái),市場(chǎng)重心不斷下降,但銀行板塊反而逆勢(shì)飆升,今日盤中更是強(qiáng)勢(shì)上行刷新年內(nèi)新高,同時(shí)銀行板塊指數(shù)也創(chuàng)下近3今年來(lái)新高。不僅僅是指數(shù),優(yōu)質(zhì)銀行上市公司在近期的表現(xiàn)中也是可圈可點(diǎn),招商銀行1月以來(lái)就在不斷刷新年內(nèi)新高,股價(jià)更是創(chuàng)歷史新高。而業(yè)績(jī)公布之后,平安銀行也是連續(xù)走強(qiáng),股價(jià)也迎來(lái)歷史新高。
不過(guò),并非所有銀行股都在拉升以及創(chuàng)新高,除了部分優(yōu)質(zhì)銀行公司之外,包括傳統(tǒng)四大行以及多數(shù)股份銀行股價(jià)還在區(qū)間內(nèi)震蕩。那么,他們還有上行的潛力嗎?
實(shí)際上,去年12月以來(lái),我們多次提示過(guò)銀行股的低吸以及底倉(cāng)配置的機(jī)會(huì),而銀行板塊上行的邏輯,核心的就是經(jīng)營(yíng)的改善以及業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。一方面,隨著經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇,去年讓利實(shí)體的壓力逐步減小,而經(jīng)營(yíng)也逐步改善;另一方面,去年下半年以來(lái),業(yè)績(jī)逐步回升,也有望迎來(lái)業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。此外,最核心的還有一點(diǎn),就是銀行板塊的估值達(dá)到了歷史的極低位置,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下,板塊估值修復(fù)的需求也比較大。
同時(shí),進(jìn)入到2021年,政策不會(huì)過(guò)度收緊,全年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期依舊,銀行板塊整體受益,而業(yè)績(jī)拐點(diǎn)之下,大行業(yè)績(jī)有望繼續(xù)回升,其他優(yōu)質(zhì)銀行的營(yíng)收和利潤(rùn)也有望保持良好狀態(tài)。所以,對(duì)于銀行板塊,尤其是大行以及優(yōu)質(zhì)銀行,股價(jià)仍有繼續(xù)上行的支撐和提振基礎(chǔ)。此外,去年10月份,中金公司也對(duì)銀行股做了預(yù)判稱,未來(lái)A/H銀行板塊有60%左右的上漲空間,疊加喜馬拉雅等投資機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股的大舉建倉(cāng),不難看出機(jī)構(gòu)對(duì)于銀行股的未來(lái)也是比較的樂(lè)觀。
回到盤面上,近期市場(chǎng)整體縮量震蕩為主,這也比較符合此前預(yù)期以及春節(jié)前市場(chǎng)的歷史規(guī)律。不過(guò),隨著春節(jié)的臨近,市場(chǎng)交投熱情可能會(huì)降低,但個(gè)股的機(jī)會(huì)可能會(huì)交替反復(fù),市場(chǎng)更適合于進(jìn)行個(gè)股博弈。
整體上,在指數(shù)的調(diào)整過(guò)程中,需要適當(dāng)考慮調(diào)倉(cāng)換股的時(shí)刻。不用刻意減持,只需要對(duì)標(biāo)的進(jìn)行調(diào)換。接下來(lái)市場(chǎng)的配置可能需要略作調(diào)整以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化,尤其是要關(guān)注低位、低估值品種。畢竟隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及加速?gòu)?fù)蘇,估值回升的趨勢(shì)是明顯和明確的,但很多高估值品種經(jīng)歷資金的拉動(dòng)之后,目前也只能依靠業(yè)績(jī)支撐,而如果業(yè)績(jī)和估值不能很好的匹配,那么繼續(xù)上行的空間值得商榷。但相反,很多低估值滯漲品種,目前仍有修復(fù)的空間和動(dòng)力,顯然資金也會(huì)尋求新的價(jià)值標(biāo)的,銀行等品種還是需要多多留意。