觀點：去年四季度以來，市場風險偏好回升，在經濟基本面的加速復蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯并未發(fā)生改變。經過結構性震蕩上行之后，隨著市場人氣的恢復以及賺錢效應的提升，春季行情如火如荼，市場賺錢效應已然開啟。經歷了1月底以及2月初的整理之后，隨著流動性驅動的逐步減弱，業(yè)績提振以及估值抬升有望成為牛年市場向好的主要力量，可重點關注經濟復蘇后期消費以及周期類標的的總體表現。
牛年春節(jié)前后的股市，可謂是大幅超預期。節(jié)前最后兩日連續(xù)大漲，快速刷新年內高點，而節(jié)后首個交易日，滬深兩市大幅高開，滬深300指數迎來了歷史新高，市場風云變化之下，彰顯極大的吸引力。值得注意的是，春節(jié)期間海外市場的良好表現以及港股的提前走強，似乎已經對A股開盤上行做了提前的安排。不過，全天股指大漲之后的回落，尤其是基金重倉股的受挫，似乎也預示著連續(xù)上行之后，也許留意市場風格的轉換。
牛年的交易周期已經到來，而牛年首個交易日一度大漲之下，盤中表現總體可圈可點，但也有幾個異常的舉動，值得重點留意：
首先，傳統藍籌走強，大消費板塊跌幅較大；行業(yè)方面，有色、采掘、房地產等傳統藍籌板塊漲幅居前，家電、醫(yī)藥生物、食品飲料等大消費板塊跌幅較大。兩市3500多只個股上漲，近600只個股下跌。部分此前頻頻創(chuàng)出歷史新高的機構抱團股票，今天出現較大調整，而低位傳統白馬漲勢良好。
其次，有色金屬、鋼鐵等板塊表現搶眼，經濟復蘇提振下通脹也需留意。外圍銅期貨價格春節(jié)假日期間飆漲，創(chuàng)八年以來新高，紫金礦業(yè)港股春節(jié)假期大漲20%，在美國釋放流動性的背景下，有色、石油等大宗商品價格大漲，核心邏輯是經濟復蘇。不過，與此同時對于通脹的預期也開始提升日程，這也是接下來需要重點留意的。
第三，中小市值個股表現良好，低位業(yè)績支撐品種需留意。春節(jié)之前實際上中小標的股就有表現，節(jié)后再次上行，疊加機構抱團股的走低，或許也說明市場資金在尋求新的價值洼地，一些超跌但有業(yè)績支撐的品種或具備階段性的機會。
展望牛年，經濟復蘇下宏觀基本面支撐較強，指數繼續(xù)向好的邏輯沒有發(fā)生實質改變；但是流動性收緊將影響市場波段性走勢，而市場盈利回升以及情緒提升下，牛市格局也有望延續(xù)，但牛市格局可能生變，結構性機會依舊。確切的說， 牛市格局不變，但結構行情可能生變。具體可關注三條主線：
1、基本面驅動下，關注年報以及季報良好的標的股；流動性邊際收緊，但經濟復蘇下企業(yè)盈利不斷回升，或將成為支撐市場的主要力量。3月后，會逐步披露一季報，進入一季報行情，去年年報以及今年一季度良好預期的品種，值得重點關注。比如醫(yī)藥，銀行等。從業(yè)績趨勢來看，去年一季度，醫(yī)藥板塊大多數公司業(yè)績受到影響基數較低，因此預計醫(yī)藥一季報業(yè)績也將表現較好。而銀行去年四季度經營改善之后，一季度大概率也將延續(xù)；
2、盈利上行周期下，適當轉向中盤股；根據國泰君安近期的報告，2005年以來，A股歷史上四輪盈利上行周期分別是2006Q1~2007Q1、2009Q1~2010Q1、2012Q3~2013Q4與2015Q4~2017Q4。國泰君安發(fā)現在盈利上行的過程中，中盤股在大多數情形下相較于大盤以及小盤股具有更高的估值彈性，估值彈性背后源于業(yè)績增長的超預期。這方面，疊加經濟復蘇進入中后期，以歷史市場走勢作參考，周期以及消費仍是主力軍，這其中家電以可選消費為主，比如家電，而家電當中，可重點關注小家電。2020年，在家電行業(yè)整體受創(chuàng)，大部分品類銷售額均出現不同幅度的下滑之際，小家電逆勢增長。去年雙十一，各大小家電品牌表現均好于去年同期。且據行業(yè)分類，小家電板塊去年全年漲幅高達30.3%。
3、通脹預期上升下，繼續(xù)關注有色、化工、農業(yè)板塊；美國1.9萬億美元的財政刺激方案取得重大進展，外圍流動性整體保持寬松，這對于經濟復蘇和通脹的預期進一步強化，有利于大宗商品的持續(xù)走強。
