昨日大漲之下，今日市場雙雙低開，開盤后震蕩走低，盤中再次迎來跳水。而即便盤中小幅反抽，但也僅是反抽而已，繼前天大跌之后，今日再次迎來重挫。盤面上看，除了鋼鐵、軍工、煤炭等板塊之外，其他板塊均有不同程度的走低，而貴州茅臺盤中股價再創(chuàng)新低，帶領“茅臺們”拖累指數表現。
回顧近期市場行情，貌似并沒有實質性的利空影響，但為什么市場大起大落，而且多次引發(fā)跳水以及大跌，究竟在擔心害怕什么呢？
實際上市場的擔心主要來源于情緒，情緒不僅源于國內，還有海外市場的傳導。國內主要是流動性邊際收緊趨勢下的承壓，海外主要還是美債收益率波動對市場的干擾。
具體來看，國內主要是流動性邊際收緊之后的各種擔憂。我們的短、中、長期利率價格已經是多月沒有進行調整，實際意義上已經處于邊際收緊的狀態(tài)。而在春節(jié)之前，其實相關人士的發(fā)言被市場人士認為是流動性可能要收緊的象征之一，此后有關流動性收緊的擔憂不絕于耳。于是，去年以來很多大漲的核心資產，因為估值的高企以及獲利的豐厚，此時擔憂情緒開始蔓延，階段性的調倉換股也開始進行，于是市場迎來了階段性的調整；
海外主要是美債收益率上行引發(fā)的市場的承壓。我們的陸股通開通以來，外資持倉相對高的公司和美股走勢的關聯度比較高，美債收益率上行的話，會影響美股承壓，繼而對國內外資金持倉較高的公司產生擾動。此外，美債收益率上行，也就意味著真實融資成本邊際走高。那么很多高估值資產就會承壓，一些此前有較大的浮盈或者高杠桿的資產就會有壓力，落腳到具體的標的上，一些可選消費、科技以及通信等股票因為估值偏高，對利率上行敏感，因而就迎來短期快速的走低；
但是，縱觀歷史上流動性收緊的具體情況，雖然整體跌多漲少，但是對市場格局不產生實質性的影響，尤其是即便是流動性實質收緊的初期，對牛市格局也沒有明顯的影響，所以這個擔憂可以稍微降低。至于美債收益率來說，從2008年到現在，歷史上幾段收益率走高的過程看，雖然也是漲少跌多，但并沒有明確的證據說明指數一定走低。
因此，當前市場究竟如何表現，還得回歸我們股市本身以及自身的支撐和提振力。當前來看，全球經濟復蘇，國內經濟加速復蘇，對市場的支撐依舊明顯。而海外流動性整體寬松，國內流動性保持穩(wěn)定，這也足以繼續(xù)支撐市場向上的動力。所以，我認為市場牛市格局并沒有改變，當前的整理僅是牛市格局當中的自發(fā)行為，也是階段性的外因干擾下的正常的風格調整。隨著海外疫情逐步的穩(wěn)定以及國內上市公司盈利的回升，市場整理的態(tài)勢也有望逐步告一段落，進而迎來新的上行趨勢。
機會方面，申萬宏源策略研究部高級分析師金倩婧通過復盤歷史行情發(fā)現，在美債長端收益率回升階段，市場風格特征明顯，即大宗商品跑贏權益資產、價值股跑贏成長股、小盤股跑贏大盤股。所以，這個階段，結合市場的表現，可繼續(xù)關注有色等大宗商品的低吸機會；同時，在經濟復蘇的中后期，可關注歷史表現性較強的金融(周期)以及消費品種，其中，重點關注低位低估值的藍籌品種，比如銀行以及中字頭等標的。
