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兩大因素致指數大跌 重點關注低位低估值藍籌

2021-03-04 18:11:01 來源:巨豐投顧   編輯:楊曉春   
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昨日大漲之下,今日市場雙雙低開,開盤后震蕩走低,盤中再次迎來跳水。而即便盤中小幅反抽,但也僅是反抽而已,繼前天大跌之后,今日再次迎來重挫。盤面上看,除了鋼鐵、軍工、煤炭等板塊之外,其他板塊均有不同程度的走低,而貴州茅臺盤中股價再創(chuàng)新低,帶領“茅臺們”拖累指數表現。

回顧近期市場行情,貌似并沒有實質性的利空影響,但為什么市場大起大落,而且多次引發(fā)跳水以及大跌,究竟在擔心害怕什么呢?

實際上市場的擔心主要來源于情緒,情緒不僅源于國內,還有海外市場的傳導。國內主要是流動性邊際收緊趨勢下的承壓,海外主要還是美債收益率波動對市場的干擾。

具體來看,國內主要是流動性邊際收緊之后的各種擔憂。我們的短、中、長期利率價格已經是多月沒有進行調整,實際意義上已經處于邊際收緊的狀態(tài)。而在春節(jié)之前,其實相關人士的發(fā)言被市場人士認為是流動性可能要收緊的象征之一,此后有關流動性收緊的擔憂不絕于耳。于是,去年以來很多大漲的核心資產,因為估值的高企以及獲利的豐厚,此時擔憂情緒開始蔓延,階段性的調倉換股也開始進行,于是市場迎來了階段性的調整;

海外主要是美債收益率上行引發(fā)的市場的承壓。我們的陸股通開通以來,外資持倉相對高的公司和美股走勢的關聯度比較高,美債收益率上行的話,會影響美股承壓,繼而對國內外資金持倉較高的公司產生擾動。此外,美債收益率上行,也就意味著真實融資成本邊際走高。那么很多高估值資產就會承壓,一些此前有較大的浮盈或者高杠桿的資產就會有壓力,落腳到具體的標的上,一些可選消費、科技以及通信等股票因為估值偏高,對利率上行敏感,因而就迎來短期快速的走低;

但是,縱觀歷史上流動性收緊的具體情況,雖然整體跌多漲少,但是對市場格局不產生實質性的影響,尤其是即便是流動性實質收緊的初期,對牛市格局也沒有明顯的影響,所以這個擔憂可以稍微降低。至于美債收益率來說,從2008年到現在,歷史上幾段收益率走高的過程看,雖然也是漲少跌多,但并沒有明確的證據說明指數一定走低。

因此,當前市場究竟如何表現,還得回歸我們股市本身以及自身的支撐和提振力。當前來看,全球經濟復蘇,國內經濟加速復蘇,對市場的支撐依舊明顯。而海外流動性整體寬松,國內流動性保持穩(wěn)定,這也足以繼續(xù)支撐市場向上的動力。所以,我認為市場牛市格局并沒有改變,當前的整理僅是牛市格局當中的自發(fā)行為,也是階段性的外因干擾下的正常的風格調整。隨著海外疫情逐步的穩(wěn)定以及國內上市公司盈利的回升,市場整理的態(tài)勢也有望逐步告一段落,進而迎來新的上行趨勢。

機會方面,申萬宏源策略研究部高級分析師金倩婧通過復盤歷史行情發(fā)現,在美債長端收益率回升階段,市場風格特征明顯,即大宗商品跑贏權益資產、價值股跑贏成長股、小盤股跑贏大盤股。所以,這個階段,結合市場的表現,可繼續(xù)關注有色等大宗商品的低吸機會;同時,在經濟復蘇的中后期,可關注歷史表現性較強的金融(周期)以及消費品種,其中,重點關注低位低估值的藍籌品種,比如銀行以及中字頭等標的。

 

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